新華財(cái)經(jīng)上海11月21日電（記者 張瓊斯）在上個(gè)月貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）歷史性下行25個(gè)基點(diǎn)后，11月LPR“按兵不動(dòng)”符合預(yù)期。

11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與10月持平。

“11月LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場預(yù)期?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，一方面，作為LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，7天期逆回購操作利率在9月降息后，一直保持穩(wěn)定；另一方面，10月LPR報(bào)價(jià)下行幅度較大，銀行凈息差仍面臨一定下行壓力，報(bào)價(jià)行缺乏進(jìn)一步下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

目前，我國貸款利率處于歷史低位。10月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.5%左右，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.15%左右。2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但進(jìn)一步降息面臨著凈息差和匯率內(nèi)外部雙重約束。

與此同時(shí)，年內(nèi)資金面不確定性增大，市場化負(fù)債成本下行受限，這也使得LPR報(bào)價(jià)難以繼續(xù)下行。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前，各地開始陸續(xù)公告用于“置換存量隱性債務(wù)”的地方再融資專項(xiàng)債規(guī)模，伴隨化債帶來的供給沖擊加快到來，年內(nèi)資金面的不確定性增大，進(jìn)而也限制了資金利率、存單利率等市場化負(fù)債成本的下行空間。

一攬子增量政策的效果顯現(xiàn)，也被視作LPR“按兵不動(dòng)”的重要原因。王青表示，11月LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，根本原因在于一攬子增量政策出臺(tái)后，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，樓市顯著回暖，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善。

“一攬子政策效果初步顯現(xiàn)，年內(nèi)進(jìn)一步降息的急迫性減弱?！睖乇虮硎?，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了9月的轉(zhuǎn)好特征，而且相對(duì)于9月更為積極，零售、服務(wù)業(yè)、地產(chǎn)銷售和基建投資增速均有所加快，呈現(xiàn)內(nèi)需改善態(tài)勢(shì)。

10月金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)積極變化和亮點(diǎn)。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）增速雙雙回升，社會(huì)融資規(guī)模和信貸投放總體平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持服務(wù)力度增強(qiáng)。

展望未來，溫彬預(yù)計(jì)，明年貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度將繼續(xù)加大，降準(zhǔn)降息仍有空間，也會(huì)帶動(dòng)LPR進(jìn)一步下行。但在引導(dǎo)LPR下行的同時(shí)，為提升利率傳導(dǎo)效率，還需加強(qiáng)對(duì)高息同業(yè)存款等的治理，全面降低銀行負(fù)債成本，并提升銀行機(jī)構(gòu)的自主理性定價(jià)能力。

“為緩解息差壓力，未來存款利率進(jìn)一步下行的可能性較高，疊加后續(xù)支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本的特別國債發(fā)行落地，商業(yè)銀行息差和經(jīng)營壓力有望逐步緩解，不排除明年LPR伴隨逆回購利率進(jìn)一步下行的可能性?！?a href="http://huwgvvp.cn/quote/stockdetail/index.html?code=600030.SS&codeName=中信證券&type=5&crumb=股票,中信證券&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

董希淼建議，未來貨幣政策的實(shí)施重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向提高有效性和精準(zhǔn)性，比如從過去更多偏向投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視對(duì)消費(fèi)的支持服務(wù)。更重要的是，下一步穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需亟需財(cái)稅政策發(fā)揮更大作用。

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編輯：王春霞

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